油價上行 石油石化指數周漲9.34%

017年8月以來，國際油價持續上漲，近期更出現加速現象。2018年1月，布倫特國際油價收盤突破67美元，油價走勢超出預期。不只在期貨市場上，A股石油石化概念也受到提振而大漲。2018年1月2-5日，中信石油石化指數累計漲幅達到9.28%，高居全部一級行業榜首。 在此期間，正常交易的46只成分股中，出現上漲的股票達到40只，占比為86%。其中漲幅超過5%的股票有23只，漲幅超過10%的有8只，中曼石油、桐昆股份(601233,股吧)、恒逸石化(000703,股吧)分別上漲24.62%、22.67%、20.86%，是上周漲勢最好的三只股票。此外，中國石化(600028,股吧)上漲14.24%，中國石油(601857,股吧)上漲6.58%。 　　短期來看，提升板塊投資熱情的關鍵在于油價上漲，特別對業績確定受益的現有煉化企業而言，最為受益。中信證券(600030,股吧)認為，2018年利多油價因素包括需求可能超預期，OPEC及其聯盟堅持減產將庫存策略；利空主要是美國等非OPEC增產。傾向于認為當前油價對庫存和需求的反映較多，對產量預期反映較少。國家油價短期攀高后或有回調壓力。 　　第一，期貨多頭持倉再次創歷史新高，鉆機數提升或DUC加速下降。目前，國際原油期貨投機多頭持倉創歷史新高，顯示現貨市場緊張格局。但是當生產企業通過期貨市場鎖定利潤之后，油價上漲大概率會推動鉆機數或DUC加速下降，進而壓制油價。第二，原油庫存下降，成品油庫存有所增加。原油庫存持續下降，煉廠開工率11月以來持續提升，彌補之前檢修的損失，為2018年夏季需求做準備，這也導致成品油庫存增加，同時導致煉廠利潤收窄。目前原油庫存延續2017Q4以來的下降趨勢，位于5年均值以內。但是隨著油價攀高，煉廠利潤收窄，加工意愿趨弱或牽制油價上漲。第三，地緣因素對油價的支撐將減弱。