加拿大石油價格或繼續下跌，削減產量并非長遠之策

災難都是相對的，對加拿大來說，2018年油價大跌拖累了經濟增長。 2019年也不會平穩度過，將會經歷一系列艱難的情況。

近期加拿大原油價格顯得過于低廉，主要原因是石油供應過剩，再加上國際油價走低，重挫了傳統油田的生產活動。在不列顛哥倫比亞省，阿爾伯塔省和薩斯喀徹溫省，油氣田部門健康的公開指標是鉆探活動。就像在高速公路上計算汽車一樣，如果路上只有少數上班族，你就知道經濟狀況不好。

2019年第一季度看起來非常糟糕，加拿大正在進入冬季鉆井季節的高峰時段，只開啟了180臺鉆機，活動水平感覺很像2016年的情況。相比之下，去年此時鉆機數量正在攀升至更穩定的2月份峰值348。去年年底，不穩定的折扣，疲弱的國際油價，流動性不足的股票市場以及管道意外事件嚇壞了那些投資者，商業信心指數下滑，加上沒有錢，鉆井減少也就不足為奇了。

為了清除去年年末的產量過剩，阿爾伯塔省政府以強制性限產干擾市場。目標是在市場自動消化之前就抑制產量。到目前為止，該政策似乎正在發揮作用。在考慮到通常的質量和運輸差異后，加拿大國內石油價格折扣已經接近正常水平。如果2019年按計劃進行，減產應該在年中就解除。各種長期的市場平衡機制應保持平穩，如鐵路運輸量的增加，管道改進以提高未使用的產能和其他供應鏈創新。

雖然今年第一季度不太好，但進入夏季的前景可能會更好。消費和鉆探應該會在今年下半年加強。毫無疑問，2019年整體新石油和天然氣井的數量將會減少，而過去兩年中每年將增加7000個鉆井。

當前加拿大面臨的問題遠不止管道延誤，價格折扣和政策焦慮。一個主要因素是頂線油價，WTI油價跌破心理價格50美元/ 桶大關。若WTI油價低于50美元/ 桶，許多石油生產商都會感到財政壓力。如果低于50美元/ 桶的持續時間超過幾個月，那么全球鉆井活動也會回落。

加拿大最近的石油供應過剩不是因為缺乏需求，而是嚴重缺乏管道基礎設施。有充足的需求，供應也充足，但沒有辦法讓石油在需要的地方流動。加拿大的管道以最大容量運行，儲存設施依舊不夠用，管道瓶頸只會繼續惡化。現在，為了緩解陷入困境的石油行業，阿爾伯塔省的石油產量已根據該省政府規定的要求減少了8.7%，目標是每天減少約32.5萬桶石油。

甚至在加拿大政府介入之前，一些私營石油公司已經自行設定了生產上限，以應對不斷擴大的供應過剩。 例如，Cenovus能源公司、加拿大自然資源公司、Devon Energy公司以及阿薩巴斯卡石油公司和其他石油公司宣布削減總量約為每天14萬桶。到目前為止，阿爾伯塔省政府強加的生產上限政策非常成功。去年10月，加拿大油價非常低迷，每桶加拿大基準油加拿大西部精選油(WCS)的交易價格比美國基準油西德克薩斯中質油(WTI)低50美元。現在，在減產消息刺激之后，WCS和WTI之間的價格差距急劇減小，差距不到每桶13美元。

雖然從表面上看這似乎是對艾伯塔省產量上限的全面審查，但減產并不是加拿大石油供應過剩問題的長期解決方案。加拿大目前的產量上限只能持續到今年年中，屆時加拿大石油公司將被允許每天削減9.5萬桶。對于阿爾伯塔省來說，削減只是一種治療方法，而不是治愈方法。解決供應過剩問題還得找源頭：管道基礎設施。

不幸的是，阿爾伯塔省的管道短缺問題并沒有快速簡便的解決方案。雖然有多個主要管道項目正在進行中，但由于法律上陷入困境和無休止的訴訟，兩個最大的管道項目Keystone XL管道和Trans Mountain管道無限期地停滯不前。旨在取代該地區現有管道之一的Enbridge Line 3管道目前正在建設中，預計將在今年年底啟動并運行，但不會對消化庫存做出很大貢獻。

即使阿爾伯塔省政府重新評估目前的減產政策，與2019年中期到期，可能會延長生產上限政策，但可能會對該地區的石油行業產生持久的負面影響。保持生產上限政策可能會阻礙對未來石油生產以及當地工業急需的基礎設施的投資。據一些報道稱，減產無論如何都無法長時間控制加拿大和美國石油價格之間的差距。隨著到期日的臨近，阿爾伯塔省政府將需要非常謹慎地衡量可能的結果，當管道短缺仍然很長時間沒有解決，WCS油價還可能會下滑。